Investor Woche: Deutsche Exporte stark, US-Arbeitsmarkt schwach, Siemens und Deutsche Telekom mit starken Zahlen, Analysten sehen SAP Aktie unterbewertet, US-Investor steigt bei QuantumCore ein
Die Deutsche Telekom investiert ihren steigenden freien Cashflow in eigene Aktien. Q2 Metals holt einen Ex-Arcadium-Berater ins Boot. Apollo übernimmt easyJet, Renk meldet den höchsten Auftragseingang der Geschichte, während Rheinmetall die Umsatzerwartungen dämpft. Der US-Aktienmarkt verliert in einer starken Berichtssaison einen Teil seiner Bewertungsprämie.
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Marktentwicklung
Eine überaus freundliche Börsenwoche geht zu Ende. Der NASDAQ-100 legte um mehr als 5 % zu und nähert sich wieder der Marke von 30.000 Punkten. Im S&P 500 beträgt das Plus 3,5 %, im DAX 2 %. Gold steigt auf 4.350 USD, Silber nimmt Kurs auf 65 USD.
Top-Meldungen
Deutsche Exporte und Industrieproduktion legen zu
Die deutschen Exporte stiegen im Juli auf 139,3 Mrd. EUR. Das waren 0,9 % mehr als im Mai und 6,6 % mehr als ein Jahr zuvor. Die Exporte haben damit den fünften Monat in Folge zugenommen. Die Ausfuhren in die USA waren stark rückläufig. Die Importe legten um 4,4 % gegenüber Mai und um 8,4 % gegenüber dem Vorjahresmonat zu.
US-Arbeitsmarkt verliert im Juli 23.000 Stellen
Der Arbeitsmarktbericht des US-Arbeitsministeriums für Juli zeigte einen Verlust von 23.000 Stellen im vergangenen Monat – im Konsens erwartet worden waren 83.000 neue Stellen. Zudem ergaben Revisionen der Beschäftigungszahlen für Mai und Juni, dass in diesen beiden Monaten 103.000 Stellen weniger geschaffen wurden. Die Arbeitslosenquote sank von 4,2 % im Juni auf 4,1 %, da sich mehr Amerikaner vollständig vom Arbeitsmarkt zurückziehen.
QuantumCore nimmt strategischen US-Investor an Bord
QuantumCore CA74767F1045A429HH nimmt über eine 4,37 Mio. CAD schwere Privatplatzierung einen namentlich nicht genannten, strategischen US-Investor an Bord. Der Erlös aus dem Angebot wird verwendet, um die Vermarktung der Produkte zu beschleunigen, Forschung und Entwicklung auszuweiten, die Fertigungskapazitäten zu stärken und strategische Akquisitionen zu tätigen.
Deutsche Telekom erwartet 20 Mrd. EUR freien Cashflow und kauft mehr Aktien zurück
Der Umsatz der Deutschen Telekom DE0005557508555750 stieg im zweiten Quartal um 4,4 % auf 29,9 Mrd. EUR, der bereinigte operative Gewinn um 7,5 % auf 11,8 Mrd. EUR. Der Free Cashflow legte um 3,1 % auf 5 Mrd. EUR zu. Der Konzern hob die Prognose für den Free Cashflow auf 20 Mrd. EUR (zuvor: 19,8 Mrd. EUR) an.
Das Unternehmen kündigte eine Ausweitung des Aktienrückkaufprogramms von 2 auf 5 Mrd. EUR an. Zusammen mit den Dividenden würden 2026 bis zu 10 Mrd. Euro an die Aktionäre ausgeschüttet, rechnete CEO Höttges vor.
Q2 Metals holt Ex-Arcadium-Lithium-Berater an Bord
Q2 Metals CA74739G1072A3D4CR hat Jean-François Tremblay zum Vice President – Technical Services – ernannt. Tremblay bekleidete leitende technische und Managementpositionen unter anderem bei Arcadium Lithium und Nemaska Lithium. Q2-Metals-CEO Alicia Milne sagte im Hinblick auf das Lithiumprojekt Cisco: "Jean-François bringt herausragende technische Expertise, Erfahrung in der Projektbewertung und regionale Expertise zu Q2 mit."
Apollo übernimmt easyjet
Castlelake gibt nach fünf Geboten auf: Der britische Billigflieger easyJet GB00B7KR2P84A1JTC1 geht für 5,7 Mrd. GBP an den US-Finanzinvestor Apollo. Dieser sicherte sich die Unterstützung des Managements und der Gründerfamilie Haji-Ioann für seine Offerte. Damit ist auch die in Lufthansa-Kreisen bestehende Befürchtung vom Tisch, Castlelake könnte bei seinen Geboten Rückendeckung von Air France-KLM erhalten.
Renk mit höchstem Auftragseingang der Firmengeschichte
Bestellungen im Wert von 612,8 Mio. EUR markieren den höchsten jemals in einem Quartal erzielten Auftragseingang von Renk DE000RENK730RENK73. Wie der Hersteller von Getrieben für Panzer und Schiffe mitteilte, stieg der Auftragsbestand auf 7,4 Mrd. EUR. Die Umsätze lagen im ersten Halbjahr mit 637,2 Mio. EUR um 2,7 % über dem Vorjahresniveau, der Betriebsgewinn verbesserte sich um 10 % auf 98,2 Mio. EUR.
Rheinmetall senkt Umsatzprognose
Rheinmetall (ISIN: DE0007030009, WKN: DE0007030009) rechnet 2026 mit einem Anstieg des Konzernumsatzes auf 13,7 bis 14,2 Mrd. EUR, teilte der Konzern am Donnerstag mit. Zuvor hatten die Düsseldorfer 14 bis 14,5 Mrd. Euro in Aussicht gestellt. Ursächlich für die gesenkte Prognose ist die Absage des milliardenschweren Fregatten-Programms F-126 durch den Bund.
Siemens mit Rekord-Quartalsgewinn
Der Umsatz von Siemens DE0007236101723610 stieg im dritten Quartal des Geschäftsjahres um 8 % auf 20,8 Mrd. EUR. Der Auftragseingang legte um 13 % auf 27,9 Mrd. EUR zu. Das operative Ergebnis im industriellen Geschäft verbesserte sich um 25 % auf 3,5 Mrd. EUR, was einer Marge von 17,3 % entsprach. Analysten hatten im Schnitt 20,6 Mrd. EUR Umsatz und ein operatives Ergebnis von 3,2 Mrd. EUR prognostiziert.
Unter der Lupe
SAP: Ende der Korrektur?
Die SAP DE0007164600716460 Aktie hat eine lange Durststrecke hinter sich: Vom Allzeithoch bei gut 280 EUR im Februar 2025 ging es bis auf 131 EUR im Juni abwärts. Doch seitdem verzeichnet das Papier einen deutlichen Anstieg auf 178 EUR und damit fast 30 %. Auf Monatssicht ist die Softwareschmiede der stärkste Titel im DAX.
Technisch gesehen wurde der mittelfristige Abwärtstrend nach oben durchbrochen. Analysten sehen noch mehr Potenzial und verweisen auf starke Fundamentaldaten. Morningstar-Analystin Tori Brovet etwa zählt SAP zu den zehn besten Wachstumsaktien für langfristige Anlagen und sieht den fairen Wert der Aktie bei 302 USD (aktuell: 200 USD). "SAP ist die günstigste Aktie auf unserer Liste der aussichtsreichsten Wachstumsaktien", sagt Brovet.
Sie verweist auf ein überzeugendes Produktportfolio: RISE with SAP, die Private-Cloud-Edition für große Unternehmenskunden, und GROW with SAP, die Public-Cloud-Edition für mittelständische Unternehmen. "Wir sind überzeugt, dass GROW with SAP eine wichtige Lücke im SAP-Produktportfolio schließt, da die ERP-Software von SAP aufgrund der hohen Implementierungskosten bisher für kleinere Kunden oft unattraktiv war. Mit der Einführung dieser neuen Produkte wächst der Cloud-Umsatz rasant, und SAP gewinnt viele neue mittelständische Kunden."
SAP liefert Quartal für Quartal ansehnliche Zahlen. Der Gesamtumsatz stieg um 11 % auf 9,88 Mrd. EUR, während der Umsatz im Cloud-Geschäft um 24 % auf 6,28 Mrd. EUR zulegen konnte. Das Unternehmen meldete zudem einen Anstieg des aktuellen Cloud-Auftragsbestands um 26 %. Für das Gesamtjahr wird ein operativer Gewinn von 12 Mrd. EUR angepeilt.
SeekingAlpha-Analyst Gary Alexander empfiehlt die Aktie zum Kauf und sagt: "Starke Gewinne werden ein wichtiger Katalysator sein, der Kapital wieder in Richtung einiger der größten Nachzügler dieses Jahres lenkt, insbesondere in den Software- und Konsumsektoren."
Die Wall Street erwartet deutlich steigende Gewinne von 9,46 USD pro Aktie 2027 auf 11,10 USD in 2028. Elf der durch das Wall Street Journal befragten Analysten empfehlen die Aktie zum Kauf (Median-Kursziel: 200 EUR). SAP könnte also ein solides Unternehmen zu einem günstigen Preis sein.
Grafik der Woche
Der Bewertungszuschlag für US-Aktien verschwindet – aber warum?
Die Bewertungen US-amerikanischer Aktien sind im Vergleich zum Rest der Welt drastisch gefallen. Das zukunftsgerichtete KGV für den S&P 500 liegt nur noch rund 22 % über dem zukunftsgerichteten KGV der weltweiten Aktienmärkte, gemessen am MSCI World ex US. Diese Renditeprämie von 22 % markiert den niedrigsten Stand seit sechs Jahren und liegt deutlich unter dem Zehnjahresdurchschnitt von 31 %.
Über die Gründe dafür lässt sich trefflich spekulieren. Der Aufschlag sinkt, wenn die Bewertung von US-Aktien infolge steigender Gewinne zurückgeht. Die gemittelte Gewinnwachstumsrate des S&P 500 für das zweite Quartal 2026 (unter Einbeziehung der tatsächlichen Ergebnisse von Unternehmen, die ihre Zahlen bereits veröffentlicht haben, und der geschätzten Ergebnisse von Unternehmen, die ihre Zahlen noch nicht veröffentlicht haben) wurde durch FactSet am Dienstag auf 47,4 % taxiert. Sollte es dabei bleiben, wäre dies die höchste jährliche Gewinnwachstumsrate des Index seit dem zweiten Quartal 2021 (91,6 %).
Zum Vergleich: Nachdem rund 54 % der Unternehmen im STOXX Europe 600 ihre Ergebnisse für das zweite Quartal veröffentlicht haben, weist der Index ein aggregiertes Gewinnwachstum von ca. 23 % auf berichteter Basis aus.
Die steigenden Gewinne in den USA entfallen zu ganz wesentlichen Teilen auf wenige Unternehmen, darunter Micron, Alphabet, Chevron, Amazon und NVIDIA. Dennoch sind Analysten auch im Hinblick auf das weitere Gewinnwachstum in den USA optimistisch.
Im Juli erhöhten Analysten laut FactSet-Daten ihre Gewinnprognosen je Aktie (EPS) für die S&P-500-Unternehmen für das dritte Quartal. Bemerkenswert: In einem typischen Quartal senken Analysten ihre Gewinnschätzungen üblicherweise im ersten Monat. Das dritte Quartal ist das zweite Quartal in Folge und das vierte Mal in den letzten fünf Quartalen, in dem die Gewinnprognosen im Auftaktmonat angehoben wurden.
Laut Daten von Birinyi Associates liegt die P/E-Ratio für die kommenden zwölf Monate im S&P 500 bei 21. Rückblickend (Trailing 12 Months) liegt dieser Wert mit 25,2 deutlich höher. In Kombination mit weiter günstigen Gewinnaussichten und einem Ende des Zinserhöhungszyklus könnte sich für den Spätherbst eine überraschend günstige Konstellation abzeichnen.
Fun Fact
Kaiser Neros Badewanne kostet heute 1 Mrd. USD
Kaiser Nero ließ sich vor rund 2.000 Jahren eine Badewanne anfertigen, die unter Superreichen bis heute Neid hervorrufen dürfte. Das mehrere Meter breite und viele Tonnen schwere massive Becken wurde aus einem einzigen Block Purpurporphyr gehauen, einem der seltensten und wertvollsten Gesteine der Antike, das ausschließlich in Mons Porphyrites in der östlichen Wüste Ägyptens abgebaut wurde. Das Gestein war nahezu exklusiv römischen Kaisern vorbehalten und galt als Symbol absoluter Macht und göttlicher Autorität. Der geschätzte Wert heute: Rund 1 Mrd. USD.
