Fixed Income: Anleihen auf dem Weg zum besten Jahr seit 2020
Der Bondmarkt hat sich gut entwickelt, ETFs verzeichnen deutliche Mittelzuflüsse. Auf welche Bondindizes können Anleger setzen? Und welche Risiken lauern aktuell in den Kursen?
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Der Anleihemarkt steuert auf das beste Jahr seit 2020 zu. Der Bloomberg US Aggregate Bond Index notiert rund 6,8 % höher als zum Jahreswechsel. Der Index misst den Markt für festverzinsliche, steuerpflichtige Anleihen mit Investment-Grade-Rating in USD. Enthalten sind Staatsanleihen, staatsbezogene und Unternehmensanleihen, MBS (Agency Fixed-Rate Pass-Throughs), ABS und CMBS (Agency und Non-Agency).
Auf 9,8 % beläuft sich das bisherige diesjährige Plus beim Bloomberg Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Index Statistics Index. Diese Multiwährungs-Benchmark umfasst festverzinsliche Staatsanleihen, staatlich garantierte Anleihen, Unternehmensanleihen und verbriefte Anleihen von Emittenten aus Industrie- und Schwellenländern, wobei auf US-Dollar lautende Schuldtitel ausgeschlossen sind.
Bond-Indizes profitieren von günstigem Umfeld
Warum laufen Anleihen trotz wachsender Sorgen um die Schuldentragfähigkeit vieler Staaten und Inflationsängsten so gut? Mehrere Aspekte kommen zusammen: Die Zinsen sinken im globalen Trend, was die Kurse von Schuldtiteln beflügelt. Gleichzeitig deutet die Zurückhaltung vieler Notenbanken im Hinblick auf weitere Zinssenkungen nicht auf eine Rezession hin, die Bondkurse durch steigende Ausfallrisiken belasten könnte. Auch der Inflationsdruck schwächt sich insgesamt ab - und war vor allem durch die US-Zölle zeitweise als größer eingeschätzt worden.
Während die Renditen von Staats- und Unternehmensanleihen allmählich gesunken sind, liegen sie immer noch weit über dem niedrigen Niveau, das während eines Großteils des letzten Jahrzehnts zu beobachten war. Vieles spricht dafür, dass das einstige, extrem niedrige Zinsniveau nicht mehr erreicht wird: De-Globalisierung, Demografie, hohe Schuldenstände.
"Es hat in diesem Jahr als Anleihemanager sicherlich mehr Spaß gemacht, zu Kundengesprächen zu gehen", sagt Cal Spranger von der Vermögensverwaltung Badgley Phelps Wealth Managers.
Anleihen eignen sich zur Diversifizierung von Aktienportfolios - vor allem, wenn Anleihekörbe mit begrenztem Risiko gekauft werden. Sie eignen sich deshalb auch für Marktteilnehmer mit hoher Aktienquote, die sich vor einer größeren Korrektur oder gar einem neuen Bärenmarkt fürchten. In Europa ansässige ETFs verzeichneten im Oktober Mittelzuflüsse von 17,6 Mrd. USD- fast das Dreifache des Wertes vom September und deutlich über dem bisherigen monatlichen Höchststand für 2025 (9,5 Mrd. USD im Juni).
Unternehmensanleihen sind hoch bewertet, Staaten hoch verschuldet
Doch auch der Anleihemarkt ist Risiken ausgesetzt. So sind Unternehmensanleihen sehr hoch bewertet: Der Renditeaufschlag, den Anleger für das Halten von Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating gegenüber US-Staatsanleihen erhalten, fiel im September auf 0,72 Prozentpunkte - den niedrigsten Stand seit Ende der 1990er-Jahre.
Auch die Staatsverschuldung ist alles andere als vom Tisch. Viele Industrienationen kämpfen mit hohen Schuldenbergen und ausufernder Neuverschuldung. Das US-Defizit belief sich im Fiskaljahr 2025 auf 1,8 Bio. USD und blieb damit gegenüber 2024 nahezu unverändert. "Es wird sicherlich irgendwann ein Problem werden", sagt Mike Goosay von Principal Asset Management.
Wer in den Bondmarkt einsteigen möchte, sollte eine Erwartung an die künftige Zinsentwicklung formulieren und dementsprechend den Laufzeitenbereich auswählen. Wer etwa eine Eintrübung der Konjunktur und damit einhergehend sinkende Zinsen erwartet, ist mit kurzen Laufzeiten besser bedient.
"Einige Anleihe-ETFs sind riskanter als andere"
Daniel Sotiroff und Ivanna Hampton warnen in einem aktuellen Beitrag davor, Anleihen pauschal als weniger riskante Portfoliokomponente zu betrachten. Dies gelte auch für Engagements über ETFs. "Es ist wichtig zu wissen, dass einige Anleihen-ETFs riskanter sind als andere."
Laut Sotiroff sind Bond ETFs darauf ausgelegt, Aktienbestände zu diversifizieren. Aber: "Anleihen-ETFs verlieren tendenziell an Diversifizierungsvorteilen, je riskanter sie werden." Er schlägt für den Einstieg einen Core-Index-Tracking-Anleihen-ETF von Vanguard oder iShares vor. "Wenn Sie bereit sind, für eine höhere Rendite ein höheres Risiko einzugehen, sollten Sie Core-Plus-, Multi-Sector- und High-Yield-Anleihen-ETFs in Betracht ziehen."